8月9日,，在新浪期貨大咖聊大宗節(jié)目中,，中衍期貨徐憲鵬認(rèn)為，8月份商品從低位反彈的概率很高,。一方面是因?yàn)椋?月份是一個(gè)加息的空窗期,，這個(gè)空窗期有一個(gè)利空出盡的關(guān)系,。最主要的因素還是國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)反彈上漲的周期。

以下為文字實(shí)錄：

主持人：我們也可以看到,，如果看到明年1月份合約的話,，確實(shí)有一個(gè)比較大的下行壓力。今天花旗銀行專門說(shuō)到這個(gè)問(wèn)題,，其實(shí)美國(guó)已經(jīng)在預(yù)期9月份的時(shí)候再次加息75個(gè)基點(diǎn)了,，今天花旗銀行的一篇文章，甚至認(rèn)為9月份會(huì)加息到100個(gè)基點(diǎn),，這是很難想象的,，我覺(jué)得它已經(jīng)連續(xù)加了兩個(gè)75了，如果再加一個(gè)75,，都不用加到100,，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成的壓力是會(huì)非常非常大的。我們也想請(qǐng)中衍期貨投資咨詢部的副總經(jīng)理徐老師跟我們講一講,，徐老師,，為什么會(huì)在這樣一個(gè)狀況下，您覺(jué)得8月份會(huì)迎來(lái)商品市場(chǎng)的一個(gè)反彈嗎？因?yàn)槲覀兛吹阶罱@兩天確實(shí)漲了不少,，這樣上漲的趨勢(shì)還能夠繼續(xù)延續(xù)下去嗎,？

徐憲鵬：主持人好，各位交易者朋友們好,。

首先,，從長(zhǎng)期來(lái)看，商品市場(chǎng)確實(shí)是面臨著一個(gè)地產(chǎn)方面的需求從長(zhǎng)期來(lái)看還是下滑的,。供給無(wú)論是鐵礦還是其它主要的化工品,，還有一些主要的其它的黑色產(chǎn)業(yè)鏈的其它品種，都是一個(gè)上行階段,。

但是我為什么說(shuō)可能8月份是一個(gè)反彈的窗口,？主要的因素是受宏觀驅(qū)動(dòng)。一方面,，我們覺(jué)得這是一個(gè)加息的空窗期,。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的目標(biāo)大概是3.25%到3.5%，目標(biāo)利率目前來(lái)看還差100個(gè)bp,。如果說(shuō)我們?cè)?月份的時(shí)候再加75個(gè)bp,，因?yàn)檫@個(gè)事情現(xiàn)在來(lái)看概率是比較高的，剩余加息的空間是很小的,，也就是它后續(xù)的動(dòng)作是相對(duì)有限的,。同時(shí)，這種情況給市場(chǎng)一個(gè)利空出盡的感覺(jué),，因?yàn)槿绻f(shuō)后續(xù)繼續(xù)加息,，加到3.5%到3.75%甚至更高，可能衰退的影響,，它承受起來(lái)壓力也是比較大的,。所以，可能美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在加息的問(wèn)題,，從市場(chǎng)上的反應(yīng)來(lái)看已經(jīng)是反應(yīng)過(guò)了,。后面可能市場(chǎng)再反應(yīng)，就反映到衰退,。這件事情,，從長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看是偏概率比較高的，從長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,，衰退的預(yù)期或者說(shuō)衰退的可能性是很大的,，因?yàn)槊绹?guó)歷年的高通脹都是以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)來(lái)抑制的，不然的話,，新增的52.8萬(wàn)人新增的就業(yè)人數(shù)也可以看到,，它的通脹壓力還是蠻大的,，就業(yè)人數(shù)多，至少對(duì)目前高漲的食品價(jià)格,，包括相應(yīng)的能源,，包括通脹的壓力，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的壓力比較大,。

所以,，從大概率來(lái)講，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)時(shí)間來(lái)講是衰退的,。但是短期來(lái)看,，我們?yōu)槭裁从X(jué)得反彈？就是這個(gè)空窗期有一個(gè)利空出盡的關(guān)系,。

另外,，最主要的因素還是國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)反彈上漲的周期，我們可以從諸多的數(shù)據(jù)得到一個(gè)佐證,，在政策持續(xù)地支撐下,，無(wú)論是看房地產(chǎn)數(shù)據(jù)還是看基建的支撐力度，都是存在的,。房地產(chǎn)出現(xiàn)了一個(gè)低位企穩(wěn)或者是叫做降幅的收窄,，可能房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)并不是特別好，但是可能最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了,，未來(lái)可能大概率就是企穩(wěn),。我們之前預(yù)期的悲觀的情緒，比如說(shuō)爛尾,，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能都已經(jīng)看不到了,。所以,，可能還是處在一個(gè)短期反彈的窗口。出口數(shù)據(jù)還有基建數(shù)據(jù),，比如說(shuō)同比增速7.4%,，這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)還是偏高的，這個(gè)會(huì)對(duì)于基建相關(guān)領(lǐng)域的商品,，包括銅,、鋁的帶動(dòng)都是很大的，所以,，在8月份,，國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)回升的概率帶動(dòng)需求回暖的情況下，商品從低位反彈的概率很高,。主要的商品已經(jīng)都出現(xiàn)了一定的反彈,，這個(gè)反彈一方面,，從市場(chǎng)策略角度來(lái)講，市場(chǎng)關(guān)注的主要矛盾點(diǎn),，哪些是price  in,，哪些是沒(méi)有price  in，前期跌這么多,，很多時(shí)候很大的因素是市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予了一定的反應(yīng),，但是后來(lái)覺(jué)得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率很低，出現(xiàn)爛尾持續(xù)擴(kuò)大的情況的概率是很低的,。所以,，一部分是修正了前期的悲觀預(yù)期，后期我們看到最近螺紋的表觀需求持續(xù)在300,，這是鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)口徑,。

瀝青(4144, 90.00, 2.22%)的開(kāi)工率逐漸地在回升，同時(shí)它的社會(huì)庫(kù)存在逐漸下降,，側(cè)面有實(shí)實(shí)在在的證據(jù)表明基建也在回暖,。

這種情況下，我們看到基建回升,，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了低位企穩(wěn),，這種情況下經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始有一定慣性，這種時(shí)候8月份大概率對(duì)需求還是有一定支撐的,。

同時(shí),，下面還有一個(gè)“金九銀十”，金九銀十的時(shí)候,，市場(chǎng)普遍的現(xiàn)貨企業(yè)包括會(huì)有一定的旺季預(yù)期,，會(huì)在8月份的時(shí)候進(jìn)行一定的補(bǔ)庫(kù)，包括鐵礦和,，會(huì)對(duì)未來(lái)的旺季產(chǎn)生預(yù)期之后,，它發(fā)現(xiàn)自己的庫(kù)存低，像鐵礦和焦炭,、鋼廠的庫(kù)存都是偏低的,，它會(huì)進(jìn)行一定小規(guī)模的補(bǔ)庫(kù)，這個(gè)時(shí)候都是對(duì)價(jià)格形成支撐,?？赡苁窃?月份下跌過(guò)程中的一個(gè)反彈窗口期，我們講策略可能更多拆的是市場(chǎng)節(jié)奏,，大方向我們從地產(chǎn)的絕對(duì)數(shù)據(jù),，從它占大中城市房產(chǎn)銷售，還是一百個(gè)城市房地產(chǎn)的拿地?cái)?shù)據(jù),，都是不好的,，確實(shí)能看到,，長(zhǎng)期來(lái)看需求下降，這是大概率,。但是短期之內(nèi)出現(xiàn)了一些邊際改善,。所以，我們覺(jué)得8月份是可以適當(dāng)參與的一個(gè)反彈窗口期,。